轆轆轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，把繁華舊夢，轉(zhuǎn)歸何處？只有青山圍故國，黃葉西風(fēng)菜圃。拾橡瑤階，打魚宮沼，薄暮人歸去。銅瓶百丈，哀音歷歷如訴。
過江咫尺迷樓，宇文化及，便是韓擒虎。井底胭脂聯(lián)臂出，問爾蕭娘何處？清夜游詞，后庭花曲，唱徹江關(guān)女。詞場本色，帝王家數(shù)然否？
此詞上闋寫景，“轆轆轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，把繁華舊夢，轉(zhuǎn)歸何處”一句總領(lǐng)全詞，巧妙將井中轱轆和歷史的轉(zhuǎn)動結(jié)合起來，把抽象的概念用具體的事物展示出來，用法極其精巧。接下來通過蕭瑟、荒涼的景色感慨逝去的繁華舊事。“青山”、“黃葉”、“拾橡”、“瑤階”、“打漁”、“宮沼”、“銅瓶”一組組意象色彩豐富、冷暖色調(diào)對比強(qiáng)烈，更加突出了今夕對比，舊址的蕭瑟。
下闋抒情、議論，很自然地從陳后主過渡到隋煬帝，“過江，便是”這兩個詞語直接由“空間”轉(zhuǎn)移到“時間”上的跨越。利用文字充分將時空結(jié)合在一起。從上闋寫景轉(zhuǎn)為聯(lián)想、議論，作者想到了當(dāng)年大將宇文化及、韓擒虎等人，還有躲在胭脂井里的女子，追敘陳后主、隋煬帝荒淫誤國的史實(shí)，作者對此進(jìn)行揭露和控訴。
該詞借胭脂井聯(lián)想陳后主，繼而又過渡到隋煬帝，表達(dá)了詞人對王朝興衰的思索和嘆息之情。