渡江天馬南來，幾人真是經綸手。長安父老，新亭風景，可憐依舊。夷甫諸人，神州沉陸，幾曾回首。算平戎萬里，功名本是，真儒事、君知否。(君知否一作：公知否)
況有文章山斗。對桐陰、滿庭清晝。當年墮地，而今試看，風云奔走。綠野風煙，平泉草木，東山歌酒。待他年，整頓乾坤事了，為先生壽。
詞一起兩句如高山墜石，劈空而來，力貫全篇。《晉書》卷六《元帝紀》載：西晉亡，晉元帝司馬睿偕西陽、汝南、南頓、彭城四王南渡，在建康建立東晉王朝，做了皇帝。時童謠云：“五馬浮渡江，一馬化為龍。”此借指宋高宗南渡。“經綸”，整理絲縷，理出絲緒叫經，編絲成繩叫縷。引申為籌劃治理國家。王安石《祭范潁州文》：“蓋公之才，猶不盡試。肆其經綸，功孰與計？”南渡以來，朝廷中缺乏整頓乾坤的能手，以致偏安一隅，朝政腐敗。此二句為全篇之冒，后面的議論抒情全由此而發。
接“長安父老，新亭風景”，連用兩典：一見《晉書》卷九十八《桓溫傳》：桓溫率軍北征，路經長安市東（古稱霸上，即咸陽），“居人皆安堵復業，持牛酒迎溫于路中者十八九，耆老感泣曰：‘不圖今日復見官軍’”！此指金人統治下的中原人民。一見《世說新語·言語篇》：東晉初年，“過江諸人，每至美日，輒相邀新亭，藉卉飲宴。周侯中坐而嘆曰：‘風景不殊，正自有山河之異！’皆相視流淚”。北宋淪亡，中原父老盼望北伐；南渡的士大夫們，感嘆山河變異“可憐依舊”。這就是宋室南遷近六十年來的社會現實！宋高宗在位三十五年，這是個徹頭徹尾的投降派，“念徽、欽既返，此身何屬”（文征明《滿江紅》）。任何屈膝叩頭的事都做得出來，只求保住自己的小朝廷皇位。宋孝宗初年還有些作為，后來又走上老路。
繼指責朝廷中一些大臣清談誤國：“夷甫諸人，神州沉陸，幾曾回首”。夷甫即王衍，西晉大臣，曾任宰相。“衍將死，顧而言曰：……向若不祖尚浮虛，戮力以匡天下，猶可不至今日”（《晉書》）卷四十三《王戎傳》附王衍）。后桓溫自江陵北伐，“過淮泗，踐北境，與諸僚屬登平乘樓，眺矚中原，慨然曰：‘遂使神州陸沉，百年丘墟，王夷甫諸人不得不任其責’”。（《晉書》卷九十八《桓溫傳》）。這里借桓溫對王夷甫的批評，斥責南宋當權者使中原淪陷，不思恢復。
通過上述種種有力的議論，于是指出：“算平戎萬里，功名本是，真儒事，公知否。”“戎”，我國古代少數民族泛稱之一。這里指金人。辛棄疾在帶湖閑居，提出“平戎萬里”這樣嚴肅的政治問題，既是對韓南澗的期望，更表現出他身在江湖，心存魏闕，對國事的關懷。