昨夜風兼雨，簾幃颯颯秋聲。燭殘漏斷頻欹枕，起坐不能平。
世事漫隨流水，算來一夢浮生。醉鄉路穩宜頻到，此外不堪行。(一夢一作：夢里)
詞的上片，主要寫作者的凄苦境遇和無奈情態。“昨夜風兼雨”，不從日而偏從夜寫起，是寫作者悲懷愁思的夜不能寐，“風兼雨”與“颯颯秋聲”相對應，是渲染環境、氣氛。在這種凄涼寒苦的景色中，作者的心境是可想而知的。之所以說“昨夜”，當還有一種不堪回首的感觸在其中罷。這里雖然客觀的寫景，但主人公的形象，尤其是他的彷徨、郁悶的心情卻已隱然可見。接下來二句就是直寫了。李煜在《喜遷鶯·曉月墜》中曾有“無語枕頻欹”之句，與此句“燭殘漏斷頻欹枕”用意相同，但所思不同。以前是懷想佳人，君存情愛在先，如今卻是是國破家亡成階下之囚，境遇不同，感觸自是相異，于是看“燭殘”、聽“漏斷”，雖然仍是“無語”，但卻已是“起坐不能平”了。“不能平”的不是身體，而是心境，這一次是連夢都沒有了。上片雖似寫景為主，描摹情狀，但事實上作者那種愁思如潮、郁抑滿懷的心情卻已淋漓盡致地表現出來，深沉而又摯切。
詞的下片以抒情為主，抒發作者的切膚之痛和人生感慨。這既是“起坐不能平”的原因，也是“起坐不能平”中思前想后的結論。“世事漫隨流水，算來夢里浮生”，昨日一國之君，今日階下之囚；昨夜歡歌笑語，今夜“燭殘漏斷”，明日明夜呢？作者的苦痛遭遇，不能不使他有人生如夢的感慨和浩嘆。一個“漫”字，極空虛，極幻妄，準確地傳達了作者的萬千思緒。一個“算來”，既說明作者是總結回顧了自己的過去得出的結論，但同時也傳達出作者的那種十分迷惘、無奈的心情，同“漫”字一樣地生動、傳神。作者的這種慨嘆是沉痛的，但同時也是消極的，于是作者寧愿醉去不醒，寧愿迷迷糊糊，“醉鄉路穩宜頻到”，原來作者指望的是一個“穩”字，一語道破天機，作者處境的危險困苦不言自明。所以我們并不能從這個角度太過嚴厲地去批評李煜的頹廢消極思想，環境使然，差可理解。更何況即便如此，李煜也仍是難逃惡運，不久于世。
全詞比較鮮明地體現了李煜后期作品的特色：情感真實，清新自然。尤其是這首詞，作者對自己的苦痛毫不掩飾，把自己的人生感慨明白寫出，不假飾，不矯情，簡潔質樸，有現實感，雖然思想情調不高，但藝術價值不低。