驪山四顧，阿房一炬，當(dāng)時(shí)奢侈今何處？只見(jiàn)草蕭疏，水縈紆。至今遺恨迷煙樹(shù)。列國(guó)周齊秦漢楚，贏，都變做了土；輸，都變做了土。
驪山（今西安市的東邊），阿房宮當(dāng)初的宮殿臺(tái)基殘存。杜牧在《阿房宮賦》中說(shuō)：“驪山北構(gòu)而西折，直走咸陽(yáng)”，阿房宮從驪山建起，再向西直達(dá)咸陽(yáng)，規(guī)模極其宏大，設(shè)施極其奢華。公元前206年秦朝滅亡，項(xiàng)羽攻入咸陽(yáng)后阿房宮焚毀。張養(yǎng)浩途經(jīng)驪山有所感而創(chuàng)作了這首“驪山懷古”小令。開(kāi)頭三句“驪山四顧，阿房一炬，當(dāng)時(shí)奢侈今何處？”回顧驪山的歷史，曾是秦朝宮殿的所在，被大火焚燒之后，當(dāng)時(shí)的歌臺(tái)舞榭、金塊珠礫都已不復(fù)存在，詩(shī)人用“今何處”一個(gè)問(wèn)句，強(qiáng)調(diào)了對(duì)從古到今歷史所發(fā)生的巨大變化的感慨，并自然而然地引出了下文“只見(jiàn)草蕭疏，水縈紆。”再不見(jiàn)昔日豪華的宮殿，只有野草稀疏地鋪在地上，河水在那里迂回的流淌。草的蕭索，水的縈紆更加重了作者懷古傷今的情感分量。
第六七句說(shuō)：“至今遺恨迷煙樹(shù)。列國(guó)周齊秦漢楚。”到如今，秦王朝因奢侈、殘暴而亡國(guó)的遺恨已消失在煙樹(shù)之間了。而這種亡國(guó)的遺恨不只有秦朝才有，周朝、戰(zhàn)國(guó)列強(qiáng)直到漢楚之爭(zhēng)，哪個(gè)不抱有敗亡的遺恨呢？實(shí)際上作者在這里寄托了一種諷刺，是說(shuō)后人都已遺忘了前朝敗亡的教訓(xùn)！元朝統(tǒng)治者在奪得政權(quán)之后更奢侈揮霍無(wú)度，全然不顧國(guó)庫(kù)空虛社會(huì)經(jīng)濟(jì)急待調(diào)整。
張養(yǎng)浩對(duì)當(dāng)時(shí)的狀況心懷不滿(mǎn)，但想到列國(guó)的歷史，又覺(jué)得從奪得政權(quán)，到奢侈暴戾，到最終敗亡，乃是歷代封建王朝的共同結(jié)局。杜牧說(shuō)阿旁宮“楚人一炬，可憐焦土”，作者正是由此引申開(kāi)來(lái)寫(xiě)道：“贏，都變做了土；輸，都變做了土。”這句結(jié)尾句式相同的兩句是說(shuō)無(wú)論輸贏，奢侈的宮殿最后都會(huì)歸于死亡，“都變做了土”，我們可以看作這是對(duì)封建王朝的一種詛咒，更是對(duì)封建王朝社會(huì)歷史的規(guī)律性的概括。張養(yǎng)浩在另一首《山坡羊·潼關(guān)懷古》的結(jié)尾說(shuō)：“興，百姓苦；亡，百姓苦。”這是從百姓的角度看封建王朝的更迭，帶給人民的全是苦難。而這首小令則是從王朝的統(tǒng)治者的角度來(lái)談的，封建統(tǒng)治者無(wú)論輸贏成敗最終都逃脫不了滅亡的命運(yùn)。它雖不及“潼關(guān)懷古”思想深刻，但也提示出了一種歷史的必然，還是比較有意義的。