小溝東接長江，柳堤葦岸連云際。煙村瀟灑，人閑一哄，漁樵早市。永晝端居，寸陰虛度，了成何事。但絲莼玉藕，珠粳錦鯉，相留戀，又經(jīng)歲。
因念浮丘舊侶，慣瑤池、羽觴沈醉。青鸞歌舞，銖衣?lián)u曳，壺中天地。飄墮人間，步虛聲斷，露寒風(fēng)細(xì)。抱素琴，獨向銀蟾影里，此懷難寄。
上片，運用景事反觀手法，寫功名未就，感到空悲而又極力排遣與安慰的心態(tài)。開頭五句，寫了臨皋煙景：小溝、長江、柳堤、葦岸、煙村、早市。它們疊印成了“連云際”的“瀟灑”而喧鬧的漁樵之鄉(xiāng)的風(fēng)景圖，很有特色。面對如此美麗的江濱風(fēng)光，東坡竟產(chǎn)生了與常人不同的人生感嘆：“永晝端居，寸陰虛度，了成何事。”然而，東坡畢竟是東坡，迅即調(diào)整心態(tài)，從“絲莼”、“玉藕”、“珠粳”與“錦鯉”的尋常百姓生活中，看到了一條值得留戀的人生道路。
下片，運用仙話寄托的筆法，回憶起京城令作者陶醉的生活，感嘆貶居黃州后的無奈心境。開頭六句，從宴飲和歌舞兩個側(cè)面，再現(xiàn)了當(dāng)年東坡京城那種“浮丘”仙人式的、“瑤池”仙境般的“沉醉生活，再現(xiàn)了眾“青鸞”穿著“搖曳”的“銖衣”，進入“壺中天地”而“歌舞”的縹緲輕舉美之情景。頗有“坐中年少暗消魂，爭問青鸞家遠(yuǎn)近”（柳永《木蘭花》）的韻味，反映了東坡借仙人、仙境以解脫空虛苦悶的無奈心態(tài)。緊接著，筆鋒一轉(zhuǎn)，反照現(xiàn)實，天上人間，好不凄涼，從“瑤池”、“壺中天地”的仙境陡然“飄墮人間”，過著“露寒風(fēng)細(xì)”貧困的貶居生活。與《水龍吟·小舟橫截春江》作《越調(diào)笛聲慢》贈公顯的心境一樣，唯一告慰故友的是“我”抱素琴，獨向“銀蟾影里”遙慰，否則，“此懷難寄”。
全詞以景托情，正反觀照，雜以仙話的點化引用，作者將自己此時此地對人生、對現(xiàn)實懷有虛無感和傷嘆感表達(dá)得淋漓盡致。道時光易逝，嘆懷才不遇；借仙話隱道，解脫空虛愁苦。縱觀全詞，抓住雖以“抱琴”“獨向銀蟾”遙慰，仍隱留著“此懷難寄”之感。